一季報大超市場預(yù)期,新拓展的新能源汽車業(yè)務(wù)進展超預(yù)期,充分驗證了公司對標國際巨頭的技術(shù)能力,維持“增持”評級。一季度新能源汽車配套繼電器收入超2014年全年收入(3千萬),主要增量來自微型/低速電動車需求的爆發(fā),2015年板塊收入超1億元確定性提升。維持2015-16年1.11/1.46元的盈利預(yù)測,維持目標價44元。

公司設(shè)立機器人子公司,提高自動化設(shè)備戰(zhàn)略地位,加快推進內(nèi)部自動化進程的同時對外擴張預(yù)期高。一季報收入10億,同增14%,毛利率同增4.3%,歸母1.2億,同增46%。毛利率更高的新能源汽車繼電器與低壓電器占比提升,自動化程度持續(xù)改善,是毛利率同增主因。

公司氧傳感器研發(fā)已進入樣品階段。我們認為,公司國際領(lǐng)先的自動化器件生產(chǎn)線同樣適用于傳感器的生產(chǎn),公司按自研+并購兩條腿走路進入該領(lǐng)域。

催化劑:新能源汽車繼電器持續(xù)放量;傳感器業(yè)務(wù)取得突破。

風險提示:新能源汽車推廣不及預(yù)期;氧傳感器量產(chǎn)進度不及預(yù)期。