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核心提示：2013年營收同比增長19.05%,凈利潤同比增長22.69%。2013年公司實現營業(yè)收入10.01億元,同比增長19.05%;歸屬于上市公司股東的凈利潤
2013年營收同比增長19.05%,凈利潤同比增長22.69%。2013年公司實現營業(yè)收入10.01億元,同比增長19.05%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.66億元,同比增長22.69%。每股收益0.47元(按增發(fā)前35144.98萬股測算)。符合我們此前的預期。公司擬每10股派1.50元(含稅)。
公司同時公告2014年經營計劃:銷售收入力爭突破12億元,歸屬于母公司所有者的凈利潤不低于2億元,工業(yè)機器人銷售收入不低于2000萬元。
點評:
變頻器業(yè)務快速增長,電梯控制產品收入穩(wěn)定。2013年,變頻器業(yè)務為拉動業(yè)績增長的主要驅動,該業(yè)務(節(jié)能與工業(yè)傳動類產品)收入同比增長30.76%。公司主要收入來源-電梯控制類產品收入平穩(wěn),同比增長8.61%。
變頻器業(yè)務:參股北科良辰增強渠道實力。2013年,公司節(jié)能與工業(yè)傳動類產品收入2.39億元,同比增長30.76%。公司通過受讓安川、GE國內代理商-北科良辰35%股權,快速增強變頻器銷售渠道實力。公司該業(yè)務毛利率54.71%,同比增長7.56個百分點。
機器人業(yè)務:實現銷售,2014年收入規(guī)劃2000萬元。2013年,公司首度實現機器人銷售收入73.44萬元,毛利率25.66%。公司焊接機器人進入國內保險箱制造領先企業(yè)-上海杰寶大王的生產線;同時,公司機器人獲康力電梯產線改造訂單。公司規(guī)劃2014年工業(yè)機器人銷售收入不低于2000萬元,我們預估銷售量接近100臺。
機器人業(yè)務:收購眾為興,機器人技術、渠道雙提升。2014年初,公司收購眾為興100%股份,眾為興在運動控制關鍵技術、工業(yè)機器人及其運動控制技術等領域具備自有技術,同時擁有歌爾聲學、富士康等一系列優(yōu)質客戶。公司通過收購進一步增強在該業(yè)務領域的技術實力及客戶資源。根據業(yè)績補償承諾:眾為興2014年、2015年、2016年實現的合并報表扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤不低于人民幣3700萬元、5000萬元、6300萬元。
海外業(yè)務:拓展成效顯著。2013年,公司在海外業(yè)務收入1.20億元,同比增長66.66%,源于公司海外營銷體系的持續(xù)鋪設。2014年公司仍將積極拓展海外市場,以變頻器為主導,重點發(fā)展南美、中東市場業(yè)務,同時擴充德國公司產能。
各項費用率基本穩(wěn)定。2013年公司期間費用率為23.33%,同比略增0.12個百分點。銷售費用率達9.57%,同比略增0.17個百分點,公司在海外市場加大營銷力度,在俄羅斯、印度、巴西等地區(qū)進行了營銷布局。管理費率達14.97%,同比下降0.79個百分點,財務費率達-1.21%,同比增0.74個百分點。未來預判。預計2014年中國機器人市場規(guī)模約為50-80億元,成套產業(yè)規(guī)模約到500-800億元。據2013年中國機器人技術與應用高峰論壇數據,國內機器人市場2012-2022年復合增速約23%-36%。公司積極介入機器人產業(yè)領域,通過自主研發(fā)、收購構建運動控制器和伺服系統(tǒng)等關鍵技術,有望受益于產業(yè)的快速增長。
盈利預測與投資建議。我們保守預計公司2014-2016年凈利潤分別同比增長45.99%、29.80%、24.79%,每股收益分別達到0.62元、0.80元、1.00元,目前股價對應2014年動態(tài)市盈率為30倍。結合公司的成長性,我們認為公司合理估值為2014年28-33倍市盈率,對應股價區(qū)間為17.36-20.46元,維持“買入”的投資評級。
主要不確定因素。收購進度不達預期,市場競爭風險。
